银行行业:存款为王、息差分化、零售崛起!
M2增速降至16%以下,暖和货币*策进一步从紧预期。各银行存款依旧紧张,息差或产生分化,零售银行存款优势突显。我们认为招商银行、国有大行、北京银行将从中受益最多,其息差升幅也将最大。年报和一季报行情仍在上半场,建议积极关注北京、招商、建行、农行在存款优势下业绩高增带来的投资机会。
2月报告关注点回顾:2月初率先给出息差和业绩增幅超预期的判断,指出存款是11年银行工作的重中之重,提示银行股年报和一季报行情机会。
3月关注:M2增速降至15.7%,紧缩提前进入下半场?
对信贷严格控制和提准导致货币乘数下降是货币*策回归效果显著的主因。
M2增速已降至16%以下,制约银行估值的*策压力减轻。
从货币到通胀传导机制(M1变化约通过6-12个月传导至CPI)来看,三季度通胀压力或将暖和,为下半年信贷的适度放松打开空间。
存款依旧紧张,息差或将分化,零售业务存款优势将突显。
近期进一步紧缩货币的可能性减小,*策紧缩预期缓和+银行年报和季报高增长将使得此次银行的年报行情继续上演,积极关注年报和一季报都将有良好表现的招行、民生、北京。
流动性及信贷结构:存款紧张超往年,打破沙锅寻主因
监管从严+信贷额度控制+理财产品分流?贷款投放倒逼存款或是更主要原因
社会融资总量:初步测算1月份融资总量约1.46亿,2月份融资总量约8700亿,近期新增信贷的严格控制可能导致银行表外授信超预期增长。资本偏紧,新一轮融资潮悄然兴起?11年已公告银行融资1700亿,其中股权融资约552亿,H股融资将成主流,招行、兴业或将是下一批公告融资的银行。
风险提示:需留意房地产过度下滑可能带来的风险