数据不佳震荡难免
经济上，本周汇丰公布2月制造业PMI初值为48.3，大幅低于市场预期，并创出七个月以来新低。从数据来看，2月汇丰制造业采购经理指数初值出现大幅放缓，显示我国制造业开局偏弱。从分项数据看，新订单指数跌至48.1、生产指数收缩至49.2，均出现下滑，预计企业去库存仍将持续。但考虑到春节与季节性因素扰动对PMI数据影响较大，未来经济是否继续缓慢复苏还有待观察。
资金上，本周央行周四在公开市场进行了600亿元14天正回购操作，加上周二时隔8个月后，央行重启正回购480亿元，本周央行净回笼资金1080亿元。上周我们已经在周报中提示央行对于流动性将有收紧的可能，本周央行重启正回购，验证了我们的观点。目前2月窗口期将过，流动性可能已度过最宽松时刻，投资者值得警惕。
*策上，中国保监会于2月19日发布实施《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》。《通知》系统整合了现行监管比例*策，建立了以保险资产分类为基础，多层次比例监管为手段，差异化监管为补充，动态调整机制为保障的比例监管新体系。从通知来看，主要内容包括：1、大类资产分类。2、制定监管比例上限。3、建立风险监测机制。4、强化公司自身风险责任。5、建立动态调整保障机制。值得注意的是把之前的投资于“权益资产”比例从20%提高到不超过30%，“不动产类投资不高于30%”。我们认为，虽然保险投资权益资产比例提高，但从近几年保险公司资产配置来看股票等高风险权益占比不高，对于市场心里意义大于实际意义。
策略上，汇丰PMI初值低于预期，央行重启正回购，负面因素开始集中显现。我们继续强调权重股的拉升并不能简单的认为市场风格已经出现转变，虽然结构性的行情还在延续，同时风险也正在逐步累计。预计指数继续向上的空间有限，股指短期有望在2100点附近震荡整理，建议投资者短期适当的关注到前期调整比较充分的低估值板块中，切勿过于恋战，创业板风险加大，涨幅较大的个股需要及时兑现利润。